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行業動態分析:平安證券--鋼鐵行業動態跟蹤報告:持倉集中度上升持倉份額繼續低配【

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  球球大作戰的暖心短句

  原標題:平安證券--鋼鐵行業動態跟蹤報告:持倉集中度上升,持倉份額繼續低配【行業研究】 來源:平安證券

  持股數量減少3只,持倉市值環比略有下降:基金持倉股票數量由19Q1的25只減少至19Q2的22只,在申萬鋼鐵行業成份股中的占比從78.1%下降至68.8%,下降9.3個百分點;持倉市值由2019年Q1 26.0億元下降至25.7億元,減少0.23億元,下降0.89%,降幅低于SW鋼鐵19Q2的區間跌幅13.17%,可以判定基金持倉倉位環比有所上升。

  持倉份額小幅下降,繼續處于低配區間:19Q2基金對鋼鐵行業的持倉份額為0.24%,相比2019年Q1下降0.01個百分點,持倉份額小幅下降;從配置強度來看,19Q2基金配置強度僅為0.19,環比上升0.01。從2014年一季度以來,無論是持倉份額還是配置強度,鋼鐵一直處于低配區間(除2017年4季度外)。在經濟下行以及產業結構轉型的背景下,作為強周期的鋼鐵行業業績難以持續上升,預計未來鋼鐵行業基金持倉仍然將處于低配區間。

  持倉集中度明顯上升,風險偏好回歸謹慎:持倉結構方面,19Q2基金持倉前5只個股市值占板塊全部市值83.33%,環比上升23.62個百分點;持倉前10只個股市值占板塊全部市值95.53%,環比上升11.32個百分點,持倉集中度明細上升。這意味著市場對鋼鐵行業的風險偏好重新回歸謹慎,基金抱團取向有所加強。考慮到鋼鐵行業盈利高點已過,行業業績同比繼續增長可能性較小,我們預計未來一個季度持倉集中度可能仍然處于相對高位。

  投資建議:隨著行業去產能政策目標基本完成、環保限產邊際放松,鋼鐵行業產量快速上升;與此同時,鋼鐵需求并沒有明顯增長,鋼鐵行業二季度業績同比明顯下降。我們認為,在經濟下行壓力依然存在、地產政策難以放松的情況下,基建對鋼材需求支撐可能獨木難支,同時受產量供給快速釋放,鋼鐵行業供需矛盾又有所顯現。鐵礦石價格大幅上漲,成本中樞明顯抬升,鋼企利潤受到顯著侵蝕,2019年鋼企業績難以增長,故維持行業“中性”評級。個股方面,推薦成本管控能力行業領先、規模有望繼續擴大同時產品區域定價權較高的三鋼閩光,并建議關注成本管控同樣十分突出的方大特鋼;以及產品附加值較高并有望成為特鋼專業化巨頭的大冶特鋼以及行業龍頭寶鋼。

  風險提示:1、經濟大幅下行及貿易摩擦加劇的風險。如果經濟大幅下降將導致行業需求持續承壓,導致行業供需格局惡化;而貿易摩擦加劇可能導致我國外貿形勢進一步惡化,進而影響宏觀經濟發展和市場預期,鋼鐵板塊亦將受到嚴重波及。2、利率持續上行。若市場利率持續上行,企業融資成本上升,盈利下降,導致資本市場下挫,也會影響大宗商品需求,對鋼鐵板塊產生不利影響。3、原材料價格上漲過快風險。如果鐵礦石、煤焦等原材價格過快上漲,將造成鋼廠生產成本上升,導致鋼廠企業利潤被侵蝕,影響企業經營和健康發展。4、基金持倉分析時效性滯后。基金持股明細的披露滯后于實際的基金加倉和減倉,基金重倉持股信息與全部持股仍有差異,事后分析時效性有所欠缺。

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